本报告导读:
观看三亚片段,实地考察三亚项目,访谈当地旅行社、营销权威,预计三亚项目将于9月底如期开业,公园+演艺模式获旅行社亲睐,多渠道保障景区客流,1年盈亏平衡。
投资要点:
文化宋城三部曲,第一步即将验证。①Step1产出中:扎根旅游目的地,打造当地的旅游文化主题产品,切割团客市场,6大异地项目之三亚即将产出。②Step2培育中:杭州试点,打造演艺谷吸引休闲客。
③Step3规划中:产业链延伸,分享文化产业发展,为长期增长极。
维持增持评级:实地观演、访谈、考察,三亚项目的“三好”要素获当地旅行社认可,预计成功概率高,为后续项目扩张及产业链延伸奠定基矗预计13-15年EPS0.56/0.75/0.98元,12个月目标价21元,对应14年主业30倍PE(未来三年主业利润CAGR30%),增持。
三亚项目之观演和实地体验效果好,预计9月底如期开业。工程进展顺利,整体结构已落成。预计8月底入场排练,9月初竣工,9月底正式开业。主题公园设计注重当地民族风情,丰富体验,观赏度高。
项目三好要素突出,主题公园+旅游演艺模式获旅行社认可。三亚现有演艺在剧目/选址/渠道不足,公司具备三好要素①依托”公园+演艺”,结合当地文化打造体验式旅游,游客接受度高;②选址紧邻团客聚集地,接待能力/停留时间/景区品质获认可,已设计两类产品。
多渠道营销到位,敏感性测试表明项目1年盈亏平衡。三亚游客团散结构均衡,公司差异营销效果好。①团客:三亚地接社CR5达到75%,主攻大型地接社效果好。②散客:依托酒店/出租车/电子平台渠道加强渗透。③量价的敏感性分析表明,运营1年有望盈亏平衡。
催化剂:异地项目公演获市场认可、休闲游市场成功拓展、产业延伸。
风险提示:异地项目培育进度低于预期,宏观经济下行及灾害疫情。
