尽管今年上半年国内经济运行总体平稳，但下行压力仍然较大，“L”型走势伴随若干次“W”型触底反弹已成为市场普遍预期，进入“新常态”的特征愈加明显。在当前情况下，如何更好的合理配置资产、规避市场风险从而获取稳健收益，将是摆在每个人投资人面前，不得不认真面对的难题。对此，结合韩国KBS电视台2016新纪录片《超级亚洲》摄制组的专访机构---合星财富[ 2016年7月，韩国KBS电视台继在2015年特别推出了纪录片《超级中国》获得轰动性成功后，再次启动其续集-新纪录片《超级亚洲》的拍摄企划，该电视台选择了合星金控(合星财富)，这家被誉为“业内黑马”的金融公司作为中国在金融领域的创新代表，进行为期长达3天的取景拍摄和访谈调研等活动。]总裁俞俊先生及业内其他众多主流财富管理机构负责人的观点，本文尝试做一些具体分析，以期能对投资人的投资决策有所帮助。
一、国内外宏观投资环境：风云激荡，砥砺前行 从国际上看，以美欧日为代表的发达经济体整体上呈现出“弱复苏”的主要特征。美国，“渐进式升息”之路遭遇波折，尽管方向明确但后续空间受到制约。随着本国在劳动力市场、通胀等重要领域的逐渐明朗性恢复，经济稳步增长可期，可谓“一枝独秀”。而欧元区和日本方面则仍旧在QE、负利率的泥泞中困难挣扎，经济增长效果还有待观察。在国际金融市场上，除受到各国经济基本面带来影响之外，逆全球化浪潮夹杂民粹主义导演的英国成功“脱欧”及后续国家跟进，法国多次遇到恐怖袭击等“黑天鹅”事件频发更加挑动了金融市场的敏感神经。此外，以美国为代表的北约从欧洲方向进一步积压俄罗斯的生存空间引发的这个“战斗民族”的后续强烈反弹，土耳其政变未遂、中国南海风云激荡、韩国部署“萨德”导弹引起地区局势紧张等地缘政治角力持续升温。 国内方面，经济“三驾马车”总体疲弱，其中以民间投资为代表的固定资产投资明显失速、快速下滑，居民收入放缓下的消费增长尽管一向不温不火，但对冲负面因素力度仍明显不够;出口增长低位震荡，衰退性贸易顺差难言乐观。此外，房地产去库存和钢铁、煤炭等传统行业去产能的供给侧改革正经历着举步维艰的发展态势。政策上，政治局也多次重申“经济下行压力仍然较大”和“五大任务执行方向”(“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”)，强调了要用重大改革举措增强发展信心、用宏观经济政策稳定市场预期。 图:近期民间投资和非民间投资明显背离
资料来源:WIND 二、国内财富管理行业：紧贴本质，直面变革 金融，亦即资金融通，本质意义在于用资金“活水”浇灌实体经济之“树”，满足实体经济的资金需要，提高实体经济增长的速度和质量，而作为“资源和资本的聚合枢纽”的财富管理机构正是其中的重要一员。近年来，财富管理机构的迅速崛起背后，是一个复杂多变的内外部市场环境：短期内，面临着全球资本流动加速、无风险收益率持续下行的特殊阶段;中期内，随着监管趋严，行业的洗牌和整合正在加速;长期看，中国的国际地位快速提升和全球化趋势的进一步加强。 国内的财富管理行业已有十余年的发展历史，属于典型的混业经营机构，涉及资金、股票、债券、PE/VC、另类投资等几乎所有已知的大类资产门类。通过与上游外部资管或内部研发机构合作，财富管理机构的理财师作为中间方，为下游的高净值客户精选各类金融产品，聚合“资金端”的客户资金(融资)，投向“资产端”的实体企业(投资)，从而一个投融资的资金流动闭环就此形成。 在行业发展初期，财富管理机构以“代销”信托产品为主要形式，用户对理财产品的风险知之甚少，更多是被“销售”而非被“服务”的对象。进入如今的快速发展期，财富管理机构在努力不断拓展客户的“被服务”边界空间，但更为明显的是，投资者的专业素质提高明显，多样化的“大类资产+对应产品选择”显现出针对“试用体验”与“底层设计”层面的主动参与性。 与此相对应，产品层面的转向时代已然悄声开启，诸如从固定收益转向浮动收益，公募基金产品转向私募基金产品，境内资本市场投资转向境外资产配置。 三、全球宏观大类资产配置：分析与建议 1、2016年上半年整体回顾 在长期经济增长前景+中期政治周期风险+短期货币宽松预期的碰撞、撕裂、复合的周而复始下，各类影响市场走势的势力轮番变换角力，这正是市场的逻辑。 2016年，在全球长周期前景迷茫，流动性环境仍维持宽松的情况下，上半年资产配置的主旋律集中表现在资金从“以股市为代表的高风险偏好市场”流向以“黄金、白银等大宗商品为代表的避险资产市场”，地域上从“发达国家市场”流向“新兴国家市场”。但值得注意的是，美元、日元等那些常规意义上与上述资产原本走向背离的货币也纷纷走强，市场风险偏好的阶段性割裂，导致传统大类资产相关性发生改变。 图:2016上半年全球大类资产走势(大宗商品>利率债>信用债>股市)
