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北辰实业:业绩放量、投资提速 会展品牌输出作者：来源：长江证券
长沙项目加速放量,营收净利同步增长。公司2015营业收入同比增长15.28%,净利润同比上升15.29%,主要归因于长沙北辰三角洲项目及北辰香麓项目本期结转收入增加。发展物业营收增长22.05%,三角洲项目大约还有280万㎡可售面积,预计将会给公司带来持续可观的收益。毛利率高达60.19%的投资物业依旧是公司业绩的靓点之一。
公司债顺利发行,保证财务结构稳健。2015年初公司成功发行25亿元的公司债券,为公司本年度顺利拿地提供有力支持。报告期末公司货币资金覆盖率1.41。此外,公司定增不超过25亿元已获得证监会批准,将进一步提高公司资金充足度。
成立北辰会展集团,会展产业上新台阶。2015年底公司成立北辰会展集团,通过旗下的6家实体公司,加快推进“会展、酒店经营管理输出”、“会展研发、教育、培训与行业交流”、“会展+互联网经济融合”和“会议展览主办承办”四大业务体系。公司目前已经是国内管理会展场馆数量最多的运营商,借助北辰会展集团,进一步推广公司会展品牌,实现重资产投资型业务与轻资产服务型业务并行发展的新格局。
加速土地储备,地产重回正轨。报告期内,公司新进入成都、苏州、南京、合肥、廊坊五个城市,新增土地储备211万㎡。在整体规模上,公司布局一二线城市以及京津冀重要节点城市,目前已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、廊坊、合肥9个城市。稳定充足的资金支持,加上二线城市楼市回暖,公司地产开发业务后劲十足。
投资建议:2015年业绩良好,看好2016年持续,此外公司自持物业约120万方处于东奥核心区域,价值重估公司将直接获益,预计2016年、2017年EPS分别为0.218和0.261元/股,对应当前股价PE为19.24和16.07倍,给予“买入”评级。
风险提示:房地产业波动、会展运营业务进展不达预期。
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